截至2026年2月28日，國際原油期貨市場延續震蕩上行態勢。WTI原油期貨結算價上漲2.78%至67.02美元/桶，布倫特原油期貨上漲2.45%至72.48美元/桶，雙雙創下2月以來單日較大漲幅。此輪上漲的核心驅動力仍為美國與伊朗核談判的進展不確定性――jinguanshuangfangtongyiyanchangjianjietanpanzhixiazhou，danshichangduitanpanpoliededanyoubingweixiaosan，jiaoyiyuanchixuweihuoermuzihaixiaqianzaigongyingzhongduanfengxiandingjia，diyuanzhengzhiyijiaweichizaimeitong8至10美元高位。
談判僵局與軍事對峙令供應風險未獲實質緩解。本輪談判自2月24日啟動以來，雙方在核設施檢查、製裁解除時間表等關鍵議題上存在顯著分歧。美國總統特朗普2月27日公開表示對伊朗“表現不滿”，並暗示軍事選項“未完全排除”。盡管阿曼斡旋方稱談判“富有創意”，但dan伊yi朗lang代dai表biao團tuan已yi暫zan停ting日ri內nei瓦wa會hui談tan並bing返fan回hui德de黑hei蘭lan，市shi場chang對dui協xie議yi達da成cheng的de預yu期qi從cong樂le觀guan轉zhuan向xiang謹jin慎shen。美mei國guo為wei施shi壓ya伊yi朗lang，已yi向xiang中zhong東dong增zeng派pai第di二er個ge航hang母mu打da擊ji群qun，F-22戰機進駐以色列南部基地，霍爾木茲海峽周邊軍力密度達到2020年以來峰值。作為回應，伊朗革命衛隊與導彈部隊進入戰備狀態，並威脅封鎖霍爾木茲海峽――該通道承擔全球20%的石油運輸，若衝突升級，沙特、阿聯酋等國的替代運力難以在短期內彌補供應缺口。
從供需基本麵看，當前市場處於緊平衡格局下的脆弱狀態。供應端方麵，沙特阿拉伯2月原油出口量預計達780萬桶/日，創近三年新高；伊拉克、科威特合計出口量亦上升15萬桶/日。然而，OPEC+內部對增產存在分歧：阿聯酋計劃4月增加Murban原油出口，但俄羅斯可能削減西部港口出口量10萬桶/日以應對製裁。更關鍵的是，伊朗當前日均出口約100萬桶，但擁有200萬桶/日的閑置產能，若製裁解除，其出口量可能迅速翻倍，直接衝擊市場供需平衡。需求端方麵，盡管國際貨幣基金組織上調2026年全球經濟增長預期至3.2%，但歐美對俄羅斯的新一輪製裁可能推高能源成本，抑製需求增長。中國、印度等新興市場對原油的需求韌性成為關鍵變量――印度2月原油進口量同比增長8%，部分替代俄羅斯供應，但若美伊衝突導致中東油價飆升，其進口策略可能轉向保守。
市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)與(yu)資(zi)金(jin)流(liu)向(xiang)顯(xian)示(shi)避(bi)險(xian)需(xu)求(qiu)主(zhu)導(dao)交(jiao)易(yi)邏(luo)輯(ji)。期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)結(jie)構(gou)反(fan)映(ying)供(gong)應(ying)擔(dan)憂(you)，布(bu)倫(lun)特(te)原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)遠(yuan)月(yue)合(he)約(yue)維(wei)持(chi)現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)結(jie)構(gou)，但(dan)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)溢(yi)價(jia)顯(xian)著(zhu)擴(kuo)大(da)，表(biao)明(ming)市(shi)場(chang)對(dui)短(duan)期(qi)供(gong)應(ying)中(zhong)斷(duan)的(de)預(yu)期(qi)強(qiang)化(hua)。期(qi)權(quan)市(shi)場(chang)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)75美元/桶以上行權價的看漲期權需求激增，隱含波動率升至35%，為2024年以來較高水平。資金流向方麵，根據美國商品期貨交易委員會數據，截至2月25日，WTI原油期貨非商業淨多頭持倉增加12%，至32.5萬手，為2025年11月以來高位。同時，黃金、白銀等避險資產與原油價格同步上漲，VIX恐慌指數單日飆升13%，顯示資金正從風險資產向安全資產轉移。
展望後市，談判結果與軍事動態成為關鍵變量。樂觀情景下，若雙方在3月5日前達成階段性協議，地緣溢價將迅速消退，油價可能回吐本周漲幅，回落至65至70美元區間。悲觀情景下，若談判破裂引發軍事衝突，霍爾木茲海峽航運可能中斷2至4周，疊加俄羅斯因製裁減少出口，全球供應缺口或達300萬桶/日，推動油價突破80美元/桶。此時，美國可能釋放戰略石油儲備平抑價格，但效果取決於衝突規模與持續時間。
總zong體ti而er言yan，當dang前qian原yuan油you市shi場chang正zheng處chu於yu地di緣yuan政zheng治zhi驅qu動dong與yu基ji本ben麵mian約yue束shu的de拉la鋸ju戰zhan中zhong。美mei伊yi談tan判pan的de每mei一yi輪lun進jin展zhan與yu軍jun事shi動dong態tai均jun會hui引yin發fa油you價jia劇ju烈lie波bo動dong，但dan長chang期qi走zou勢shi仍reng取qu決jue於yuOPEC+的產量策略、全球需求複蘇強度以及能源轉型進度。對於投資者而言，需密切跟蹤談判文本細節、中東軍力部署變化及美國戰略石油儲備操作信號，以把握短期交易機會與中長期配置節奏。
