2026年2月5日
，國際原油市場因美國與伊朗計劃於周五舉行的談判陷入僵局而劇烈波動，歐美原油期貨價格單日飆升3%。此次價格異動源於市場對談判破裂可能引發軍事衝突的深度擔憂
，疊加地緣政治風險溢價與供需基本麵博弈的複雜局麵。

一
、談判分歧：核心訴求難以調和
美伊雙方在核問題、導彈計劃及地區影響力三大議題上存在根本性分歧。美國要求伊朗永久停止所有鈾濃縮活動
、限製彈道導彈射程
，並終止對中東代理武裝（如哈馬斯、真主黨）的支持；eryilangzejianchihenengjinyongyuminyongfadian，jujueyongjiufangqinongsuoquan

，bingmingquebiaoshidaodanfangyuxitongshiguojiaanquanhexin
，buhuinarutanpanfanwei。ciwai
，yilangyaoqiumeiguojiechuzhicaizuoweitanpanqianti，danmeiguojinchengnuo“部分緩解製裁”，雙方互信基礎薄弱。

盡管談判原定於2月6日在阿曼或土耳其舉行，但美方臨時追加條件導致會談一度取消，雖最終確認重啟，但伊朗外長阿拉格齊強調“任何妥協需基於互惠”，而美國則通過軍事部署施壓。這種“邊談邊打”的態勢加劇了市場對談判破裂的預期。

二、軍事衝突風險：供應中斷的“達摩克利斯之劍”
市場對霍爾木茲海峽封鎖的擔憂成為油價上漲的核心驅動力。該海峽每日運輸約1300萬桶原油，占全球海上原油貿易量的31%。若衝突升級，伊朗可能封鎖海峽或襲擊油輪，導致全球供應每日減少200萬桶以上。摩根士丹利預測，若海峽完全關閉，油價可能飆升10-20美元/桶；若伊朗原油出口中斷持續半年
，布倫特原油或突破90-100美元/桶。

此外

，美國在波斯灣及阿曼灣部署32艘艦艇，包括“林肯”號航母打擊群，形成軍事威懾

；而伊朗則通過無人機偵察、導彈試射等行動展示反擊能力。2月3日
，美軍擊落一架逼近航母的伊朗無人機，雖未造成人員傷亡，但凸顯雙方軍事對峙的尖銳性。

三、供需基本麵：過剩預期與短期擾動並存
盡管國際能源署（IEA）預計2026年全球原油市場將進入384萬桶/日的供應過剩周期，但地緣政治風險持續擾動短期供需。一方麵，OPEC+維持產量不變
，委內瑞拉局勢趨穩可能增加供應；另一方麵

，美國寒潮消退、煉廠開工率回升（EIA數據顯示上周煉廠加工量減少18萬桶/日，但開工率仍達90.5%）支撐需求。然而
，若美伊衝突導致供應中斷，過剩格局可能迅速逆轉。

庫存數據亦呈現矛盾信號：EIA報告顯示，截至1月30日當周
，美國原油庫存減少345.5萬桶（預期減少63.9萬桶），但汽油庫存增加68.5萬桶，餾分油庫存減少560萬桶。這種“原油去庫
、成品油分化”的格局反映出需求端韌性與供應端不確定性的雙重影響。

四、市場反應：資金流向與監管幹預
油you價jia飆biao升sheng引yin發fa資zi金jin重zhong新xin配pei置zhi。能neng化hua板ban塊kuai因yin低di估gu值zhi吸xi引yin股gu期qi輪lun動dong資zi金jin，但dan隨sui著zhe熱re度du下xia降jiang
，短duan期qi減jian倉cang驅qu動dong轉zhuan弱ruo。此ci外wai

，廣guang期qi所suo加jia強qiang監jian管guan
，流liu動dong性xing被bei嚴yan格ge控kong製zhi，倉cang單dan量liang持chi續xu上shang升sheng，虛xu實shi比bi較jiao低di，限xian製zhi了le油you價jia過guo度du波bo動dong。

從技術麵看，WTI原油突破65美元/桶關鍵阻力位，布倫特原油站上69美元/桶，均創1月以來新高。若談判無實質性進展，油價可能進一步測試70美元/桶心理關口；反之，若衝突緩和，油價或回吐部分漲幅，但地緣風險溢價仍將支撐油價維持在60美元/桶上方。

五、後市展望：談判結果與供需博弈定方向
短期來看，美伊談判進展將成為油價波動的主導因素。若雙方達成臨時協議（如暫停核活動換取部分製裁緩解）
，油價可能回落至65美元/桶以下；若談判破裂引發軍事衝突，油價或衝擊80美元/桶。中長期而言，全球供應過剩預期與地緣政治風險將持續博弈，油價中樞可能係統性下移

，但突發風險事件仍可能引發階段性飆升。